【主题】业财融合下现金流量折现估值模型优化研究——基于同程旅行引入“流量数据”估值的案例分析

【摘要】在互联网时代，技术进步带来的破坏性创新导致企业面临激烈的竞争，行业壁垒经 常性被穿透，商业模式创新层出不穷。受制于历史财务数据的滞后性、可操控性、局限性 等，传统的财务估值方法已经无法预测人力资本密集、无形资产高企的现代企业。结合同程 网络科技股份有限公司（以下简称“同程旅行”）的案例分析，本文将流量数据引入企业 估值，提出业财融合下的未来现金流折现模型。与现金流量折现模型相比，该模型首先通 过判断企业商业模式来分析预测未来盈利能力，再结合高频的底层业务数据与低频的财务 数据来形成企业估值基础。互联网技术的进步使获取高频的底层业务数据成本大大降低， 也使该模型的应用具备较强的可行性，可以作为互联网企业价值评估的重要参考模型。

【关键词】业财融合 现金流量折现模型 互联网时代 公司估值