【视角】实体企业债务杠杆精准调控：测度、阈值与策略

【摘要】国务院国资委发布的《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》强调了债务风险管控对财务管理体系建设的重要意义，但实体企业债务杠杆精准调控尚缺乏理论依据及方法支撑。基于此，本文首先构建了“双重杠杆率”测度体系，立足金融性债权人视角明晰实体企业债务范畴，将传统的“资产结构杠杆率”修正至“资本结构杠杆率”，进一步综合收益风险平衡原则将其修正至“债务收益比杠杆率”；其次，结合债务收益比和资本收益率，本文提出实体企业债务杠杆阈值设定方法，以指导实体企业选定风险调控策略，助力杠杆精准调控；最后，以天健集团和成都路桥两家建筑业上市公司为例，对本文提出的债务杠杆精准调控体系进行系统应用，发现该体系在还原企业债务杠杆真实水平、合理设定阈值、前瞻性推进债务风险预警等方面均有优势，对精准调控实体企业债务杠杆具有关键作用。